【48812】2024年一季报点评：化装品事务继续增加质料事务稳健向好大健康地图布局未来可期

  事情：福瑞达发布2024年一季报。24Q1，公司完结盈余收入8.91亿元，同比-29.99%；归母净利润0.59亿元，同比-54.35%；扣非归母净利0.52亿元，同比+242.48%。

  聚集资源展开颐莲和瑷尔博士两大主营品牌，化装品板块收入继续增加。24Q1，公司化装品板块完结盈余收入5.44亿元，同比+15.12%，其间1）颐莲：品牌端继续聚集“我国高保湿”论题内容破圈，凭借我国高保湿哈尔滨首站活动、颐莲千佛山新春游园会等，提高品牌曝光量；出售端，加大直播途径布局，提早布局38节活动，达播+自播双轮驱动出售增加，24Q1颐莲完结收入2亿元，同比+17.45%；2）瑷尔博士：24Q1品牌加强完善品线，益生菌、闪充系列两大品线月已上新），摇醒系列、清肌控油系列扩大品类，新增防晒系列新品及途径定制品，多品线发力翻开品牌增加空间，24Q1瑷尔博士完结收入2.94亿元，同比+20.63%。

  医药事务继续拓展途径促进产品营出售卖，质料及添加剂事务调整产品结构发力拓展高毛利商品商场。1）医药事务：24Q1医药事务完结收入1.09亿元，同比-23.25%；24年公司活跃探索“专科大药房”医药电商新模式，对接抖音、小红书、美团、三九健康等途径组织，拟定线上营销计划，颈痛等要点产品均进入抖音药品白名单，打通新媒体营销链路，推动完结在电商途径的打破；此外，公司展开产品组合包出售，加强药品招商，有用促进颈痛片、麝香壮骨膏、通宣理肺胶囊等产品出售额增加。2）质料及添加剂事务：焦点福瑞达活跃调整出售战略，调整出售产品结构，提高毛利较高的化装等第透明质酸出售占比，活跃开发质料药事务海外商场，并经过抖音、快手等途径提高口服产品销量，24Q1质料及添加剂事务完结收入0.84亿元，同比+10.26%。

  完结地产事务剥离，人事调整落地，继续聚集大健康主业，看好公司长时间增加。公司23年开端推动地产事务剥离，逐渐聚集以化装品为主，医药+质料协同展开的大健康工业。23年1月，公司发布《严重财物出售暨相关买卖报告书》，确认地产事务买卖价格为59亿元，并置出第一批地产标的；10月，公司按买卖组织完结第二批次标的财物交割；至10月末，公司置出从事房地产开发事务的悉数财物及负债，不再从事房地产开发相关事务。此外，23年10月，公司人事调整落地，新聘多位具有丰厚的医药、化装品事务经历的高管，加强完善主业布局，看好公司24年轻装上阵完结健康增加。

  出资主张：公司聚集于医药、化装品、质料及添加剂等事务，完结高水平质量的展开。短期看，地产事务剥离后盈余才能有望提高；中长时间看，公司逐渐完善化装品产品及品牌矩阵，推动医美工业的集群化和转型晋级以及质料事务的高端化、专业化，生长动能足够。咱们估计公司2024-2026年归母净利润分别为4.02/5.03/6.17亿元，同比增加32.5%/25.2%/22.5%，对应PE为20/16/13倍，保持“引荐”评级。